易方达证券国际大宗商品价格快速上行，3月PPI同比结束41个月连续下降

春节长假后消费需求季节性回落，食品及服务价格走弱，3月CPI出现回落。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI同比结束连续41个月下行，环比创下48个月来最大涨幅。

国家统计局4月10日发布的数据显示，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。

从同比看，3月CPI同比继续保持温和上涨，涨幅略有回落至1.0%。其中，工业消费品价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点；服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点；食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点。

从环比看，3月CPI下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响。食品价格由上月环比上涨1.9%转为下降2.7%。长假过后消费需求季节性回落较多，加之节后部分服务业供给有所增加，飞机票、交通工具租赁和旅行社收费价格分别环比下降29.5%、18.9%和14.2%。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示，从下阶段情况看，尽管近期国际能源价格出现波动，对国内价格带来一定输入性影响，但我国商品和服务市场供给能力充足，保持物价稳定的基础没有改变。随着实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，制定实施城乡居民增收计划，培育消费新场景，进一步完善消费环境，将有利于物价形势继续改善。

PPI方面，3月PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

招商证券表示，3月份PPI同比回升的核心在于国际原油价格大涨带动石油化工链条提价，叠加节后复工复产、外需韧性、财政前置发力和部分重大项目开工，推动能化、钢材、水泥等工业品价格普遍回升，工业通胀修复明显加快。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，本月PPI同比运行的主要特点：一是国际输入性因素影响国内相关行业价格上涨或降幅收窄；二是国内部分行业供需关系改善，价格有所上行。

数据显示，3月份，有色金属矿采选业价格同比上涨36.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨22.4%，涨幅比上月分别扩大6.2个和0.3个百分点；石油和天然气开采业价格由上月下降12.9%转为上涨5.2%；石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格分别下降4.5%和0.3%，降幅比上月分别收窄7.5个和3.4个百分点。

随着市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%；新动能成长壮大，“人工智能+”加快拓展、算力需求快速增长，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%；绿色转型赋能发展，生物质燃料加工、废弃资源综合利用业价格分别上涨6.1%和0.9%。

3月份，PPI环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。主要行业中，受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行，其中石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨3.6%，涨幅比上月分别扩大10.7个、5.4个和2.3个百分点，是PPI环比涨幅扩大的主要原因。

民生银行首席经济学家温彬分析，从国际看，3月份地缘冲突给全球能源供应链运行带来扰动。原油价格上涨导致全球流动性紧张，叠加强势美元，金属价格普跌。从国内看，石化行业价格上涨向中下游传导。此外，玻璃、螺纹钢价格环比上涨，专项债前置发行支撑基建热度回升。

付凌晖分析，工业生产者价格呈现了积极变化，有利于改善企业经营和企业预期。近期，中东地区地缘政治冲突造成国际油价波动，引发市场担忧。但我国能源供给保障能力较强，应对外部市场波动具有较好基础和条件。目前影响国际能源价格的不确定因素较多，对国内价格输入性影响还需要观察。

他表示，下阶段，要持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，促进工业品价格回归合理区间，改善经济循环，促进工业经济持续健康发展。

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